银河期货:生产、社零大幅反弹 二季度GDP回落


?

在2019年第二季度,GDP同比下降6.2%,比第一季度下降0.2%,绝对水平较低。这与6月份产量和社会零点的急剧反弹一致,投资也出现反弹,表明经济正在加速发展。在投资和消费反弹的情况下,GDP增速放缓可能是由于第二季度净出口对GDP的贡献下降和拉动。工业增加值的较高增长率与去年同期的低基数有关。在行业方面,由于汽车消费的复苏,汽车行业的增长率同比收窄,并且也有所改善。

(1)M1继续上升,M2保持稳定

6月,M2保持稳定,而M1继续上涨,M2和M1的差距从5.1%收窄至4.1%。 M1的反弹主要是由于每单位活期存款的增加,而M2的平价主要是由于非银行金融公司的存款减少抵消了非银行公司存款的增加。非银行金融公司存款的减少意味着资本市场仍然停留在股票基金的游戏中。

6月份社会融资规模增加2.26万亿元,前值为1.4万亿元。截至6月底,本币和外币贷款余额同比增长12.5%。月末,人民币贷款余额同比增长13%。增长率比上月末低0.4个百分点,比上年同期高0.3个百分点。就子项而言,6月份新增社会融资规模的增加是由于本地特别债券发行量大幅增加,去年非标准基数较低;人民币贷款业务相对稳定,但贷款期限结构有改善迹象;业务继续萎缩;直接融资受到市场的极大干扰,占据了下行空间。

图1:基础货币交付增长率(%)

bfa0-iatixpm5976145.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图2:社会融资规模和新增人民币贷款

67a9-iatixpm5976156.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图3:净货币投资(1亿元人民币)

33ab-iatixpm5976088.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图4:金融机构的同比(%)存款和贷款

c31f-iatixpm5976164.jpg

WIND信息银河期货研究中心

(2)制造业PMI略有下降,但仍高于临界点

件已经下降。

中国非制造业商业活动指数为54.2%,较上月下降0.1个百分点,并继续处于扩张区间。新订单指数较上月上升1.2个百分点,高于临界点,表明非制造业市场需求继续增长,增长速度加快。投入价格指数较上月下降0.7个百分点,高于临界点,表明非制造业企业用于商业活动的投入价格整体上涨已经收窄。销售价格指数较上月下降0.2个百分点,低于临界点,表明非制造业销售价格整体水平有所下降。员工指数较上月下降0.1个百分点,低于临界点,表明非制造业企业就业率略有下降。商业活动预期指数较上月上升0.4个百分点,并继续处于高位热潮,表明非制造业公司对近期市场发展更为乐观。

6月份综合PMI产出指数为53.0%,比上月回落0.3个百分点,表明公司的生产经营活动继续扩大,但步伐有所放缓。

图5:制造PMI细分数据

b11b-iatixpm5976124.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图6:PMI数据(制造,非制造和合成)

9992-iatixpm5976123.jpg

WIND信息银河期货研究中心

(3)CPI数据持续上升PPI同比持平

6月份,全国居民消费价格同比上涨2.7%。今年上半年,全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。全国消费价格较上月下跌0.1%。

从数据来看,新鲜水果价格处于历史高位,大幅上涨的主要原因是春季气温偏低,去年同期价格较低。猪肉价格对CPI影响较大,较上月上涨2.9个百分点,影响CPI约0.45个百分点;新鲜蔬菜价格小幅上涨,影响CPI约0.10个百分点。然而,随着夏季水果的上市,新鲜水果的上行压力有望缓解,但预计猪肉价格的上涨压力仍然存在。从母猪库存,特别是从繁殖母猪的持续下降,猪周期将继续。未来的猪价可能取决于猪肉消费和供应之间的平衡。如果生猪价格持续上涨,可能会导致对其他替代品的需求增加,以及猪肉需求下降;供应将受到猪肉补给率的影响。

6月的PPI与上个月相同。然而,扣除加息后,新的价格上涨因素为-0.29%。其中,生产数据PPI报-0.3%;生活数据PPI与上个月持平。 PPI从上个月回落,主要生产材料PPI和生活材料回落。在分类方面,虽然采掘业PPI同比仍然上升,但环比也有所下降。从PPI的持续下降,市场将增加通缩风险,反周期将加强。在总体可控价格的情况下,一定量的空间流出来进行反周期监管。

图7:CPI和PPI的同比趋势

9a37-iatixpm5976190.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图8:CPI子项目的同比(%)

0eba-iatixpm5976219.jpg

WIND信息银河期货研究中心

(四)基础设施建设推动固定资产投资房地产投资回落

1 - 6月,全国固定资产投资(不含农民)2990亿元,同比增长5.8%。增长率比1 - 5月高0.2个百分点。其中,私营固定资产投资增长5.7%。基础设施投资(不包括电力,热力,燃气和水的生产和供应)同比增长4.1%,增长率从1月到5月增加0.1个百分点。上半年全国房地产开发投资6160.9亿元,同比增长10.9%,增速比1 - 5月下降0.3个百分点。其中,住宅投资增长15.8%,增长率下降0.5%,住宅投资占房地产开发投资的73.3%。上半年,商品房销售面积同比下降1.8%,比1 - 5月份下降0.2个百分点。

房地产投资数据显示,1 - 6月,以往比较的累计值有所下降,房地产投资的下降是土地收购费下降和建筑成本下降的综合效应。房地产销售放缓也影响了房地产的新投资。在房地产基金来源中,近期出现的一些新规将对房地产企业利用外资和自筹资金产生一定影响。房地产企业的资金将处于紧张的平衡状态。

图9:固定资产投资数据

a654-iatixpm5976227.jpg

WIND信息银河期货研究中心

图10:消费品零售总额

3dbf-iatixpm5976233.jpg

WIND信息银河期货研究中心

(5)社会消费品零售额同比增长消费成为经济增长的重要推动力

上半年,社会消费品零售总额同比增长8.4%。 6月份社会消费品零售总额同比增长9.8%,较5月份增长1.2%。上半年,全国居民人均可支配收入比上年同期增长8.8%。扣除价格因素后,实际增幅为6.5%。全国居民人均消费支出元,比上年同期增长7.5%。 5.2%。消费品零售总额意外增长主要受汽车消费和CPI上升的影响。在结构方面,6月份汽车,家具,家电,建筑和装饰增长率超过配额。预计汽车消费增长率将触底反弹并迎来一轮修复周期,但预计将达到上一个水平。然而,减税效果可能会在之后显现,并成为支持消费的主要因素。但从中长期来看,居民的高杠杆率可能成为拖累消费的主要因素。

银河期货

新浪声明:新浪发布此文章的目的是传递更多信息,并不意味着同意其观点或确认其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运营,风险自负。

主编:宋鹏