华为“不差钱” 为何发债300亿?


一家没有实际控制人的3A私营企业,涉及重大刑事诉讼,由董事会主席控制,海外有大量业务,并且账面上有大量现金但已在中国首次发行债券。配额只有15分钟。好资产太稀缺.“

一段在微信集团中流传,沉闷的债券市场很少有这样的狂欢节。由于这是中国最知名的公司之一,华为投资控股有限公司(华为)首次在内地债券市场发行债券。

9月11日,“21世纪经济报道”记者从市场参与者处获悉,华为在第一期和第二期发行债券,全部价值30亿元,由工行和建行承保。 “工行是第一阶段,建行是第二阶段,各自领先,但这两个阶段可能同时发布,并刚刚向协会报告。”一位熟悉此事的人士说。

根据两家承销商推荐华为发行中期票据的信函,工行建议华为不要发行超过200亿元的注册发行。建行建议注册并发行100亿元,总规模为300亿元。前两个期间共发行60亿元中期票据,为期三年,该实体的长期信用评级和债务评级均为AAA。

业内人士开玩笑说,“200亿票(数额太少)对国内金融机构来说还不够。当发行100亿房地产公司债券时,他们不会看。”

业内人士也认为,在参与国内资本市场后,华为将“展示”其资产负债表的实力,为与国内金融机构的进一步合作创造空间。

华为的资产负债率较低,全年保持在65%左右。中兴通讯(.SZ)资产比率略高于华为,截至2019年6月底为75.97%。在申请在内地发行300亿元债券配额之前,华为还发行了美元债券。海外,但规模很小。这些子公司拥有4笔海外美元债券,总额达45亿美元。

华为,“不差钱”

华为首次发行内地债券是两笔中期债券,总额为60亿元,期限为三年。目的是“将用于补充公司总部及其子公司的营运资金”。

业界对于为什么看似不坏的华为必须发行债券感到好奇。一个猜测是融资率。根据招股说明书,华为的融资成本并不高。担保贷款中,截至2018年末,人民币贷款占比最高,利率在4.41%至4.90%之间,而在LPR实施前1 - 5年的基准利率为4.75%。相比之下,9月11日,3年期中期票据(AAA)收益率为3.39%。

在信贷贷款中,美元借款占比最高,利率介乎3.57%至4.50%。但是,美元融资利率正在上升。海外美元贷款通常根据伦敦银行同业拆借利率(Libor)报价。根据央行货币政策研究部门今年2月的调查,自2018年以来美元Libor继续上涨。美元的实际贷款利率相应上升,美元贷款的成本高涨 - 质量企业从去年年底的3.1%上升到4.1%左右。

为筹款目的,9月11日晚,华为回应多家媒体报道称,已正式提交债券发行文件,并将首次在中国发行公开发行债券。此举旨在优化资本结构,以确保公司的财务稳定性。从发行债券中获得的资金将用于ICT基础设施建设。

根据债券发行说明书,华为的资产负债率维持在65%左右。在过去三年和2019年6月底,华为的资产负债率分别为68.41%,65.24%,64.99%和65.21%。呈现小幅波动趋势,相对稳定,主要是因为公司始终保持稳定的资本结构,合理安排和规划。整体资产负债表,保持一定的财务灵活性。

收入也相对稳定。从2016年到2019年上半年,华为的营业收入分别为5186.8亿元,5984.8亿元,7151.92亿元和3965.38亿元,分别增长31.58%,15.52%和19.50%。而22.86%

在同一时期,反映公司息税前利润率的EBITDA利息倍数可以保证债务利息分别为21.72,19.47和21.86。整体稳定性稳定,主要是因为公司收入保持稳定增长,利润率相对稳定。

华为公司回应媒体称,华为公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分,以企业自身经营积累为主(过去5年占比约90%),外部融资作为补充(过去5年占比约10%)。

而根据募集说明书,2016-2018 年末及 2019 年 6 月末,华为公司长期借款不断新增,分别为 201.99 亿元、 91.93亿元、 355.03 亿元和 435.11 亿元,长期应收款相对稳定,分别为64.71 亿元、 49.57 亿元、62.13 亿元和 61.02 亿元。

手机+PC收入占比55%

募集说明书,给了外界一窥华为业绩全貌的机会。

华为有三大业务板块,运营商业务增长停滞,企业业务增速有所下降,消费者业务增速较快。

运营商业务是为电信运营商提供无线网络与云核心网、 固定网络、 云与数据中心、 服务与软件等,占华为的收入占比不断下降。运营商业务占华为营业收入的比重从2016年的55.99%,下降至2019年6月末的36.72%。运营商业务在2018年收入2933.04亿元,同比下降1.45%;毛利1504.96亿元,同比下降0.43%。

华为的企业业务面向B端,包括利用AI、云、大数据、物联网、视频、数据通信等技术打造支撑数字化的ICT基础设施,为政府及公共事业、金融、能源、交通、汽车等各行业客户提供数字化转型相关产品及服务。截至2018年末,华为企业业务营业收入747.50亿元,同比增长23.64%,占总营业收入的比重为10.45%;毛利296.62亿元,同比增长19.16%。但截至2019年6月末,华为企业业务营收占比从10.45%下降至7.96%。

华为消费者业务构成了收入的半壁江山。消费者业务面向C端,包括智能手机、平板电脑、PC、可穿戴、家庭融合终端等。2018年,华为消费者业务收入3460.98亿元,同比大幅增长45.11%,占营业收入的比重为48.39%;毛利980.65亿元,同比增长48.53%。

2019年上半年,华为消费者业务占华为业务板块的比重再次上升,营业收入2184.64亿元,占总营业收入的55.09%。其中,2018年、2019年上半年,华为智能手机出货量分别为2.05亿台、1.18亿台,分别同比增长35%、24%。

华为公司在募集说明书中也指出,2019年 1-6 月继续保持高增长态势,从业务板块来看,主要是消费者业务双品牌协同发展,智能手机、 PC、可穿戴设备和智能家居生态等业务凭借领先的创新产品和良好的用户体验,进一步获得了全球消费者的认可。

中国区域收入占比超58%

作为一家跨国公司,华为的收入结构中,来自中国的收入占比最高,今年6月末已超过58%;其次来自欧洲、中东地区,今年6月末占比下降4个百分点,至24%。此外,来自亚太地区、美洲地区的收入占比分别为8.98%,6.81%。

华为在中国市场的增长主要得益于智能手机和企业数字化。该公司称,受益于消费者业务旗舰机持续增长,中端机竞争力提升,渠道下沉及企业业务数字化与智能化转型机遇,场景化的解决方案能力提升, 2018年实现营业收入3720.36亿元,同比增长18.88%。

华为在欧洲中东非洲地区也是受益于中高端机上量,智能手机市场份额提升及企业业务数字化转型加速, 2018年实现营业收入2048.68亿元,同比增长24.13%。

在亚太地区,华为受益于消费者业务双品牌协同,中低档产品竞争力大幅提升及企业业务数字化转型加速, 2018年实现营业收入821.09亿元,同比增长14.91%;

在美洲区域,华为的主战场在拉丁美洲,其企业业务数字化基础设施新建及消费者业务中端产品竞争力提升, 2018年实现营业收入480.78亿元,同比增长21.18%。

此外,2018年,华为前5大客户销售金额约占当期营业收入的30.82%,销售产品为运营商、消费者和企业产品。 2019年1-6月, 前5大客户销售金额约占当期营业收入的36.79%,销售产品为运营商、消费者和企业产品。

45%员工为研发人员

华为以科技研发投入而闻名。截至2018年末,华为累计获得授权专利项。

其中,每年收入的10%以上投入到研发。2018年,华为在研发方面投入了1014.75亿元,约占全年收入的14.19%,在《2018年欧盟工业研发投资排名》中位列全球第五, 从事研究与开发的人员有8万多名,约占公司总人数的45%。 公司近十年投入的研发费用累计超过4800亿元。

华为披露,研发团队的结构为:有逾千名数学家、物理学家、化学家,逾万人从事基础研究,把投资变成知识。与之相承的,数万名产品研发人员把知识变成商品,从而再换回资金来。

(责任编辑:赵金博)

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